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对于下一阶段的A股走势，震荡调整成为市场共识，背后逻辑来自流动性和风险偏好改善的逻辑暂未证伪，同时从整体估值水平上看，虽然已经经历了一波大幅上涨，但市场总体估值依然处在较低位置，没有出现显著高估，全市场个股市盈率30倍以下标的占比依然很大。

近期转债供给加速，一级市场有新变化。近期再融资的限制明显放松，股市回暖之下，转债的发行明显加速，并且相比此前有了一些积极的变化。如再次启动网下申购，提高机构投资者参与的积极性；股东配售比例有所提高，有助于缓解发行压力，提高投资者信心；转债条款有所让步，尤其是到期赎回价明显提升，提高了债性的吸引力。后续新券供给延续，一级申购可适当关注

截至2018年9月底，集团实现合约销售金额人民币3219.8亿元（其中，合同销售金额为人民币3190.7亿元，预订销售金额为人民币29.1亿元），同比增长55%，合约销售面积约2084.5万平方米，合约销售均价约人民币15450元/平方米。

美元大涨令以美元计价的黄金对其他货币持有者来说更加昂贵，黄金期货跌至近八周低点，COMEX12月黄金期货收跌33.50美元，跌幅2.2%，报1472.90美元/盎司，创8月2日以来收盘新低；本月跌幅为3.7%，为主力合约4月以来首次下跌。盘中稍早，

把公司发展视角放到长远，刘炽平+James这两个高盛空降兵组合其实应该检讨。James作为首席战略官的角色定位就是脱离业务的实际情况去看大方向，去帮助腾讯识别未来的方向，开创新的方向。尽管做了非常多的海外投资赚了很多钱，但团队的业务内生能力并没有跟着市值的飙涨而同步增长。不止是腾讯这些年核心产品的全球化都是一团糟，现有的业务没能够成功往外拓展，连中国互联网的下沉机会也没抓到，在一个个新的核心战场不断失守，快手和拼多多这种机会都是在靠投资勉力维持。

【信用债观察】民企债择优配置：再融资风险下降有利于降低民企信用风险，可从以下几个方面筛选优质民企标的，一是各个细分行业的龙头企业，这类企业一般主业清晰且竞争力强，经营风险较低，但也需考虑该行业本身的景气度状况；二是已经或预期将会得到金融支持的企业，如已经或将要发行CRM的、跟银行新签订了战略合作协议的、发行纾困债地区的、纾困基金支持的企业等，这类企业是政策直接受益者，短期流动性将明显好转；三是得到政府隐形背书的，如参加民企座谈会的、进入一些政府发布的榜单的，这类企业可能因政府背书而得到更多的政策支持或金融资源。